文：東坡學生

起源：批發貿易財經（ID：Retail-Finance）

高山一聲雷，寂靜許久的逐日優鮮（NASDAQ：MF）有了新舉措。

8月8日，逐日優鮮發表與英屬維爾京群島公司Freshking Limited簽署股權讓渡協定。依據股權讓渡協定，逐日優鮮贊同將其持有的Missfresh HK Limited、San Shen Limited以及Mrfresh Limited的全副股分讓渡給了Freshking Limited或Freshking Limited指定的任何其余人士，以換取總價值1.00美圓現金，但須饜足某些交割前提，包羅收到董事會審計委員會延聘的財政參謀出具的書面定見。就正在“逐日優鮮以1美圓價錢讓渡3家子公司全副股分”布告公布四天前，這家已經摘患上“生鮮電商第一股”的明星企業忽然股價暴跌，最低落幅超越400%，觸發數次熔斷。

圖源：網絡

截至8月4日美股開盤，逐日優鮮下跌近285%，這面前的緣由實際上是8月3日逐日優鮮發表辨別與兩名投資者簽署了股分采辦協定。

依據融資購股協定，投資者贊同正在饜足某些交割前提的條件下，認購共計54億股公司B類一般股，總采辦價為2700萬美圓。同時，逐日優鮮以現金總采辦價1200萬美圓采辦Mejoy Infinite Limited的一切一般股。

圖源：逐日優鮮

據理解，Mejoy Infinite Limited（美加一告白傳媒無限公司）是一家正在香港注冊的數字營銷處理計劃提供商，該公司成立于2018年，專一于效勞對象、游戲以及跨境電商等出海告白主，為國際成果類出海告白主提供推行計劃、買量投放、素材以及創意制造、數據效勞等出海成果類告白營銷效勞。

別的，逐日優鮮正在另外一份布告中示意，2023年3月其終止了智能生鮮市場營業和批發云營業，專一于2023年1月份推出的自有品牌產物批發營業。將來，逐日優鮮方案將行使正在電商和供給鏈方面的積攢，專一于提供數字營銷處理計劃，和自有品牌產物的批發營業。

關于這次轉型，業界仿佛其實不看好。

起首，數字營銷畛域市場競爭強烈，要正在同質化數字營銷中走出差別化難度很年夜。

其次，綜合逐日優鮮從“守望生鮮將來”到“欠租欠薪欠款”的倒退現狀，這次收買所孕育發生的實際成果終究是自我救贖仍是回光返照？還要看兩者后續磨合和接上去的策略倒退。

01

神話與天賦

主觀地說，逐日優鮮是前置倉模式的創造者。

作為一個生鮮O2O電商平臺，逐日優鮮成立于2014年10月，由徐正以及曾斌創建，產物籠罩生果蔬菜、海鮮肉禽、牛奶零食等全品類生鮮。

2015年，逐日優鮮獨創“前置倉模式”，并正在社區左近建設倉庫，以保障配送產物的新穎度以及時效性，并上線2小時極速達營業。公司的營業模式為(A+B)x N，即基于前置倉的立地批發營業（A）、聰穎生鮮市場營業（B）以及批發云效勞營業（N）。

圖：逐日優鮮倒退歷程，來自于公司官網以及天風證券

2016年3月，逐日優鮮APP正式上線；2017年，逐日優鮮發表完成“千品千倉”，同時還開發了辦公室無人貨架名目“便當購”；2018年，該公司提出“百城萬倉億戶”方案，即籠罩100個都會，拓展10000個前置倉，為1億戶家庭提供全品類精選生鮮1小時投遞效勞；2021年6月25日，逐日優鮮于納斯達克勝利敲鐘上市，比次要競爭敵手叮咚買菜早4天拿下“生鮮電商第一股”名稱。

現實上，逐日優鮮最使人津津有味的是其融資才能，自2014年至上市前，逐日優鮮共通過11輪融資，融資規模達140億元。

圖源:企查查

如斯弱小的融資才能，跟開創人徐正的布景毫不相關。正在投資人眼里，徐恰是個天賦：15歲輸送中科年夜少年班，28歲成為聯想最年老的事業部總司理，并將部門年均營收拉高到300億元。

故而，逐日優鮮前置倉模式正在過后一度被業界視作“推翻性翻新”，備受資源追捧。公司倒退也堪稱是集齊了地利、天時、人以及，成為了生鮮電商畛域的神話。

02

前置倉模式的“偽命題”之爭

即使曾經上市，逐日優鮮想要“紅利”依然是一個微小的難題。

2018年至2020年，逐日優鮮支出辨別為35.47億元、60.01億元、61.3億元。營收盡管增進，但紅利才能一直好轉，2018-2021年其凈盈余辨別為22.32億元、29.09億元、16.49億元、38.5億元。也就是說，逐日優鮮四年算計盈余106.4億元。

這象征著，逐日優鮮正在過來四年里把投資人的錢以及上市融到的資金全副燒光了，不只沒完成紅利，本身流血的速率還愈來愈快。

即使正在疫情時期，生鮮配奉上門簡直成為了生產者的一樣平常剛性需要，逐日優鮮也沒能扭虧為盈，盈余額反而一直加年夜。某種水平上，內部環境所發明的機會并沒能解救逐日優鮮，只是延緩了其殞命刻日。

圖源：網絡

生鮮電商燒錢，抉擇了前置倉模式的逐日優鮮更能燒錢。筆者以為，生鮮電商是否是一個偽命題尚未定論，但之前置倉為運營模式的生鮮電商大略率是一個偽命題。

方式上，逐日優鮮創造的前置倉模子，即散布式迷你倉庫，次要規劃于國際一二線都會的各年夜社區。該模式將原來規劃正在都會近郊的倉庫搬到離生產者更近之處，承當冷鏈倉儲以及最初一千米物流，能夠完成最快送貨上門。

前置倉最年夜的特性是速率快。

正在間隔生產者較近的社區、辦公樓等，平臺會設置一個小型倉庫，商品則由年夜倉提前發到前置倉里，從接到用戶定單到投遞，僅需半小時。

平臺若想饜足立地投遞的需要，就要鋪設足夠密度的前置倉，還要裝備足足數量的騎手。

截至2021年第三季度末，逐日優鮮正在國際16個都會建設了631個前置倉。而其競爭敵手叮咚買菜截至2021年末已領有約60個區域分選中心以及1400個前置倉，前置倉面積達50萬平方米，籠罩北上廣深等一線都會及杭州、姑蘇等新一線都會。

前置倉模式的代價鏈次要包羅下游洽購、區域解決中心、前置倉、用戶四年夜組成局部。

下游洽購包羅產地直采、自有品牌加工、品牌商/經銷商洽購三種形式。下游洽購產物質檢及格后被運往各個都會的區域解決中心，進行分類加工解決后運往前置倉貯存，用戶下單后，產物被打包、配送至用戶手中。

圖：生鮮電商供給鏈

為何說前置倉模式大略率是一個偽命題呢？

很年夜水平上是由于其財政模子難以跑通，底層的貿易邏輯很難成立。前置倉模式之以是難賺錢，次要是由于如約老本過高，而利潤空間太窄。

起首來看如約老本。

前置倉的老本次要包羅四個局部：如約用度（前置倉、揀貨職員、配送老本）、發賣以及營銷用度、治理老本以及手藝老本。從汗青數據來看，逐日優鮮的如約老本不斷很高，如斯高的用度率，招致盈余率也居高沒有下。

圖源：天風證券

如約用度包羅最初一千米配送用度（普通采取勞務外包的方式）、分選中心以及前置倉的租賃用度、由第三方快遞公司將產物從分選中心送到前置倉的運輸用度。這幾項用度長時間來看有所下滑，然而全體來看非常剛性，降落的空間相稱無限。

數據顯示，逐日優鮮的如約用度率從2018年的34.9%升高到2019年的30.5%，再降至2020年的25.7%，簡直曾經到了極限。

假如沒有思考總部的研發用度、治理用度，前置倉模式運營盈余率高達26.0%，若要完成發賣層面的片面紅利，需優化26.0%的老本用度，那就要年夜幅升高如約用度，同時年夜幅進步商品毛利率。

現實上，生鮮是一個充沛競爭的市場，生鮮電商的毛利率普遍也都正在20%閣下，這個毛利率也曾經達到了行業程度。

若再要進步，就只能調整商品構造，引入更多高毛利的商品。用戶數、客單價/毛利率、如約老本，仿佛成為了前置倉模式的“不成能三角”，無奈同時完成用戶數多、客單價/毛利率高、如約老本低；然而假如沒有同時饜足，也就無奈紅利。

圖：前置倉模式的“不成能三角”

以是，就前置倉模式的財政模子而言，客單價仍然過低、毛利率也低，平臺的如約老本又太高。假如這幾個難題無奈處理的話，那末前置倉模式就是一個不折不扣的偽命題。

使人獵奇的是，莫非逐日優鮮開創人徐正，和其面前的明星投資人不較量爭論過這個模子么？

筆者以為，他們肯定是較量爭論過的，但沒想到“賣菜”竟然會這么艱難。同時，業內子士普通以互聯網的流量視角去對待該模式：盈余沒事，剛需高頻的萬億級生鮮市場，只需能燒出流量，總有變現的形式。

“羊毛出正在狗身上，豬來買單”，這樣的貿易模式正在互聯網平臺里層出不窮，而且跟著體量添加，規模效應會進一步壓低老本，優化模子。

但腳本卻不依照料想中的門路來走：一是流量的獵取并無那末敏銳，代價也并無那末高；二是還沒到優化模子的境地，錢就快燒光了，只能自愿流血上市，融來的錢仍然填沒有滿這個“無底洞”。

更首要的是，他們不認識到前置倉模式的“不成能三角”，假如處理沒有了這個“不成能三角”，前置倉的貿易模式就不成能成立。以是，逐日優鮮只能抉擇轉型。

03二次守業？

聚焦這次融資，逐日優鮮方案專一于提供數字營銷處理計劃效勞以及自有品牌產物批發營業。這個策略轉型是融資的噱頭，仍是置之死地然后生？咱們沒有患上而知。

但從貿易的邏輯來看，這更像是二次守業。

圖：逐日優鮮開創人徐正

一方面，自有品牌產物批發營業做沒有起來。關于逐日優鮮來講，渠道不了，流量匱乏了，正在非標的生鮮畛域做自有品牌幾乎是天方夜譚。更首要的是，公司也沒人了。

財報顯示，逐日優鮮全人員工總數由2021年12月31日的1925人驟降至2022年12月31日的57人。而自有品牌營業，像沃爾瑪、COSTCO、ALDI、盒馬等這樣領有微小流量的批發企業也正在做，一家沒落的生鮮電商企業要做，有何才能與之對抗？

這個故事，預計沒人置信，聰慧的資源天然也沒有會信。

那就剩下一種可能，資源預備再賭一把：一是保殼，讓逐日優鮮沒有至于退市；二是資源置信徐正做數字營銷有可能勝利，橫豎“死馬當活馬醫”吧！

正在DT時代（Data Technology），依靠數字手藝以及互聯網平臺，數字營銷可以疾速、精準地觸達生產者，曾經成了企業推行以及營銷的次要形式。但是，此前不斷處置線上賣菜營業的逐日優鮮團隊能否具有手藝基因，是否正在紅海市場中鋒芒畢露？這是徐正行將面對的微小應戰。

僥幸的是，地下材料顯示，Mejoy Infinite Limited的高管來自于獵豹、藍標、Mobvista以及Yeahmobi等公司。

這些公司次要為告白主提供Facebook、Google Adwords、Twitter（現已改名為“X”）等支流媒體的定制化營銷處理計劃和告白托管效勞，為出海游戲、APP等告白主提供流量以及用戶，晉升買量的ROI。

留上去的這50余人，年夜可能是開創人徐正的親信。江東子弟多才俊, 東山再起未可知。徐正作為已經的天賦少年，正值當打之年的80后守業精英，也確實值患上資源再賭一次。

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